近日，云服务供应商甲骨文（Oracle）对云业务的积极展望，给本就火爆的全球AI（人工智能）产业链又一次“加柴添火”。

　　目前，海外算力链依然高度景气，各大科技公司在相当长时间内会继续投资数据中心，以满足不断增长的云服务需求。海外算力链高度景气，中国算力链有望与海外共振，产业链相关公司业绩同样值得期待。

　　从“训练”到“推理”：

　　AI需求跃迁打开云服务空间

　　从人工智能产业链来讲，硬件等基础设施是最早开始投入的。无论是大模型训练还是后期推理都需要大量的算力支持，因此，各大科技巨头都在持续投资数据中心。

　　云服务巨头一方面自建数据中心，一方面还与第三方云服务厂商合作，租用后者的算力中心。甲骨文的数据中心应该大部分都会提供给这些大客户使用。对于大科技公司来说，自建数据中心前期投入巨大，采用租用的方式可以减少投入。这也为甲骨文从数据库厂商转型AI基础设施提供商提供了机遇。IDC数据显示，2025年全球ICT市场总投资规模接近5.9万亿美元，并有望在2029年增至7.6万亿美元，五年复合增长率（CAGR）为7%。

　　从各大云厂商的财报可以看出，云服务业务板块都在高速增长，成为引领公司新一轮发展的关键板块。

　　基于对未来云服务的强烈看好，这些云服务公司敢于对基础设施进行投入，资本开支持续上行。

　　人工智能对算力的需求可以分成两个方面，一个是大模型训练，一个是推理。可以说，训练只是序章，而推理才是正文。甲骨文公司董事长兼首席技术官Larry Ellison在会上明确指出，AI正在从根本上改变甲骨文，并强调AI推理市场将“远大于”AI训练市场。

　　GTC2025大会中，英伟达CEO黄仁勋多次提到了Agentic AI（代理式人工智能）。华泰证券在研报中指出，理解Agentic AI，才能理解大会中Token量大幅增长的结论。

　　从大模型训练来说，大模型参数每翻10倍，算力需求就扩大百倍。但训练具有项目制、阶段性、集中爆发的特征，一旦模型收敛，需求迅速回落。而推理市场则是一个庞大的、持续不断的需求市场。模型走向生产环境后，每一次用户调用、每一份报告生成、每一条代码补全，都需要实时算力。

　　华泰证券认为，随着Agentic AI的不断渗透，Token调用量将增长10倍以上，而对应的算力硬件需求将增长100倍以上，长期看好算力需求的持续快速增长。

　　中国云服务机会在哪？

　　中国云服务市场同样呈现爆发式增长。

　　阿里巴巴集团2026财年第一财季财报显示，阿里云营收增长26%至三年新高，过去四个季度已在AI基础设施及AI产品研发上累计投入超过1000亿元，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长。据介绍，其中AI收入已占外部商业化收入超20%。阿里巴巴集团表示，增长得益于AI应用加速发展、客户接受度提高，同时AI应用带动计算和存储产品需求增长。

　　日前，根据国家数据局披露，2024年初，我国日均Token的消耗量为一千亿；截至今年6月底，日均Token消耗量已经突破30万亿，仅1年半时间增长了300多倍，这反映了我国人工智能应用规模的快速增长。

　　随着推理场景的爆发，国产芯片在集群性能、生态体系等方面的性能短板得到一定程度弱化，国产算力未来发展因此获得更多市场契机。AI技术向更多行业渗透的趋势将带动GPU算力在公有云IaaS市场中的占比持续提升。数据显示，中国IaaS支出五年复合增长率达14.7%。

　　出海方面，出海产品及服务正逐步由Cloud向Cloud+AI升级。国内头部云厂商积极拓展海外生态合作网络，推进全球化业务落地。越来越多云服务企业加速布局国际市场，积极输出国内市场沉淀的行业实践与产业链整合经验。

　　IDC中国研究总监刘丽辉表示，AI给中国云服务市场带来了新一轮发展机遇，近期中国公有云市场新增需求主要来自AI IaaS（基础设施即服务）、AI PaaS（平台即服务）和MaaS（模型即服务）市场，预计2025年上述市场均有望呈现三位数的迅猛增长。但与国际市场不同的是，中国公有云市场仍然面临芯片供应链不确定性、价格战、激烈竞争等挑战，将在一定程度上影响市场规模增速。

　　天风证券认为，在整体市场延续较强动能之际，AI算力方向凭借行业持续高景气，需求旺盛，成为重要的主线之一。海外算力产业链高景气度依旧，相关产业链的基本面共振更强，持续看好海外算力产业链投资机会。国内方面，后续伴随着DeepSeek R2/V4等以及包括Agent、多模态方面相关进展，仍然看好AI行业以及围绕AIDC产业链的持续高景气。

　　天风证券表示，整体上积极看好2025年或成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年。中美AI均进展不断，同时推理端持续推进。建议持续关注AI产业动态及AI应用的投资机会。（澎湃新闻）