创新药概念反复走强。6月3日（周二）节后开盘，海南海药、万邦德走出2连板，华海药业涨停，千红制药、微芯生物、华森制药、舒泰神、神州细胞等跟涨。6月4日，海南海药开盘3连板后打开。

　　近期创新药出海消息不断，比如三生制药及附属子公司沈阳三生、三生国健与辉瑞签署协议，将向辉瑞独家授予公司自主研发的突破性PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（不包括中国内地）的开发、生产、商业化权利，集团将收到12.50亿美元的首付款，并可获得总额最多为48亿美元的潜在付款，创下国产双抗药物海外授权金额纪录。说明我国创新药研发实力已经达到国际领先水平，可以在全球范围内竞争，并成为业绩增长的重要推动力。

　　一笔笔BD（business development，业务发展）交易订单让中国创新药又香了起来。

　　据不完全统计，刚刚过去的5月，至少6家国内创新药企对外官宣了BD交易订单，大部分是中外药企之间的跨境合作。重磅BD已然成为催化创新药二级市场行情的关键因素。在超60亿美元的大单官宣之后，三生制药5月20日当天大涨32%，三生国健（688336）20日和21日收获两个涨停板。许多投资者开始关心，下一笔BD大单花落谁家。

　　全球来看，BD交易早已存在，买方通常是手握充沛现金流的知名大药企，卖方通常是尚处于临床研究阶段的创新药企。近两年，BD卖方越来越多地来自中国创新药企。华福证券5月27日研报显示，2020年至2024年，创新药BD交易总金额从92亿美元提高到523亿美元，首付款金额从6亿美元提升到41亿美元。2025年初至今，创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款已达到22亿美元，全年有望创新高。

　　自2015年开始，在政策、人才、资本等多因素的推动下，中国创新药获得长足发展，在资本市场一度“靠PPT就可以融资”，但这种热度并未能持续。医药魔方数据显示，创新药一级市场报道的融资额从2013年的36亿元增长到了2021年的620亿元，到2022年降到了393亿元，同比下降36%。

　　医药向来是一个烧钱的行业，业内知名的“双十理论”就指出，做出一个创新药需要十年时间，花费十亿美元。随着“低垂的果实”越来越少，“双十”的数字或还在增长。

　　一边是手握在研管线却缺钱的本土创新药企，一边是不缺钱而需要为产品管线注入新血液的跨国药企，两者最终牵手可以说是自然而然。一位医药人士在近期的公开会议上分享了一组数据：跨国药企外部采购管线来自中国企业的比例逐年上升，2020年为10%，到了2023年达到29%，2024年这一比例达到31%。

　　站在中国药企视角，国金证券研报指出，我国创新药出海方式，主要可归集为三类：“自主出海”“合作出海”“借船出海”。其中自主及合作出海虽然长期收益大，但壁垒高、风险和成本大，而基于我国目前创新药企所处的发展阶段，借船出海自然成为了目前最适合中国创新药出海的方式之一。与海外成熟（或已上市）的创新药及其体系相比，我国创新药目前发展正处于成长爆发期、新分子开发不断涌现，为了尽早兑现创新分子价值、分担研发的成本风险，国内创新药企更多选择BD方式将分子海外权益授出，而BD本质是IP的交易而非制造端“有形产品”的转移。

　　为何偏偏看上了中国创新药资产？答案之一是性价比高。有医药行业分析人士认为，当下，跨国药企也在降本增效，虽然相比biotech不差钱，但买管线也会更加谨慎，更倾向于寻找物美价廉的管线。来自中国的创新药无论是数量还是质量都已获得关注。在资本寒冬的大背景下，中国创新药估值处于低位，此时确实是外企“扫货”的好时机。

　　无论何种模式的BD，指向的都是中国创新药的出海之路。中国创新药如何在中国这个全球第二大医药健康市场实现“高投入-高回报-高投入”的正向商业循环，也是众多行业人士的期待。

　　政策端已经有利好消息。2024年7月，国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》。会议指出，要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。此后，多地在鼓励创新药械发展方面也给出了支持政策。（澎湃新闻）