当前加权平均准备金率为6.6%，接近5%的最低水平，进一步降准空间有限，改革迫在眉睫。

　　特别是近日中国人民银行在最新的货币政策执行报告中以专栏形式提到“进一步完善存款准备金制度”，引发市场对存款准备金制度即将再度迎来改革的猜想。

　　突破5%隐形下限为时尚早？

　　目前，我国法定存款准备金率包括大、中、小型银行三档，分别为8%、6%和5%，平均存款准备金率为6.6%。其中，小型银行的存款准备金率在2021年已降至5%，此后历次降准小型银行存款准备金率均未调整，因此也被外界解读为“5%是我国法定存款准备金率的隐形下限”。

　　然而，正如中国人民银行所说，“通过存款准备金调节长期流动性的实践可以看出，存款准备金率水平并没有绝对的高低和优劣”，5%也并非不可突破。

　　光大证券首席固定收益分析师张旭对记者表示，隐性下限的存在保障了人民银行在流动性调节方面的主动权，但5%这个数值也不是绝对不能突破的，特别是在货币信贷增长已由供给约束转为需求约束的当前，中国人民银行在大多数时段中都是在充分满足金融机构流动性需求，此外也可以通过不续作逆回购和MLF等工具回收流动性。

　　主要发达经济体的存款准备金率长期处于较低水平，如欧洲央行、日本央行维持在1%左右，相较之下，当前我国存款准备金率并不低。中国人民银行研究局货币理论与政策研究处处长李宏瑾曾撰文指出，我国对一般存款都要求统一缴存法定准备金，不设存款免缴额且不允许使用库存现金抵扣，因此银行实际承担的准备金税负担仍然较高。

　　偏高的存款准备金率会有诸多不利影响。李佩珈表示，偏高的存款准备金率对银行存贷利差形成挤压，加大金融机构不必要的成本，进而对潜在金融稳定性产生影响。

　　“从长远看，降准的空间是有限的。未来在必要时可以适度降低隐性下限，也可通过优化准备金缴存制度等方式，在法定存款准备金率不变的背景下释放流动性。”张旭称，不过，现在谈及这些还为时尚早。当前金融机构平均存款准备金率距离5%仍有一段距离。而且，公开市场国债买卖工具日趋成熟，未来其可以替代降准成为向金融市场主动供给长期流动性的主要工具。

　　从中短期的角度看，不少分析认为，降准仍有必要且有空间。李佩珈认为，2024年末，金融机构超额准备金率为1.1%，降至历史低位水平，这固然是支付清算效率提高带来的流动性备付需求的降低，但也意味着银行已将资产运用至极限水平，进一步大幅下调或将影响流动性支付能力。当前我国处于推动经济高质量发展的关键时期，降准有空间也有必要。

　　对于如何调降存款准备金率，兴业研究最新研报建议，一方面，可进行结构性降准，更大幅度下调大型银行存款准备金率水平，缩窄第一档与第二档银行存款准备金率水平的差异；对大型银行定向降准有助于优化大型银行负债结构、配合国有大行补充核心一级资本。另一方面，适当放宽当前5%的存款准备金率底线，下调第三档银行准备金率的水平，使小型银行能够直接从降准中获得中长期流动性，增强小型银行资金实力。

　　中信证券首席经济学家明明则建议，由于中小银行流动性供给渠道相对有限，短期内可试点将中小银行下限从5%降至3%，观察对流动性和金融市场的影响，再逐步推广至全行业。（中证网）