核心观点：在中国式现代化的背景下，SPAC与自贸港法律法规体系的创新融合可以带来一系列积极效应。
周杰普为大会做了题为《SPAC金融创新的法律面向》的主讲。从新经济形势下SPAC模式创新、SPAC域内外实践规则、SPAC与自贸港法律法规体系融合创新重要意义、中国相关立法的方向等四方面展开阐述。
她首先介绍SPAC的起源与现状。SPAC作为特殊目的收购公司。起源于1987年加拿大为加快矿业企业收购而创新的资金池公司上市模式，并于20世纪90年代由投资银行引入美国。经历过几乎陷于停滞阶段，近年来重新在美国资本市场恢复和发展。自2020年，SPAC呈井喷之势发展。“香港、新加坡都已在跟进，并出台了专门的SPAC上市机制。目前，SPAC市场凭借上市时间周期短、上市成本低、风险可控、融资能力强等优势，与传统的IPO市场平分秋色。”
周杰普为与会代表梳理SPAC操作流程的三个阶段，即组建 SPAC（造壳阶段）、公司上市（上市+资金托管）阶段、De-SPAC 阶段（去SPAC阶段又称反向并购阶段）。再比较传统IPO模式，指出其具备的显著优势：上市时间周期短（IPO一般1～2年，SPAC一般3～6个月），上市成本低（美股市场SPAC上市费用仅为 IPO费用的1/5左右），风险可控（不存在目标公司募集不到资金的风险），融资能力强（在成为上市公司后，还可继续融资）。
她指出，新经济形势下SPAC模式创新机遇在于四方面，数字化转型、可持续发展、全球化布局、创新并购策略。她以海南首单SPAC操盘公司中天云朗资本举例，展示SPAC实操中的跨行业并购，建议公司可通过并购海外科技公司等方式，实现业务转型和升级。
周杰普告诉与会者，中国尚未针对SPAC出台专门规定（中国香港已出台），只在《证券法》等有间接规定。通过图表对比，她将港交所、新交所、纽交所SPAC规则进行系统梳理，重点讲解限制性规定以及英国、荷兰、韩国等国家的发起人资格、募资规模等SPAC规则要点，其中荷兰阿姆斯特丹的泛欧交易所（Euronext）正在力争成为欧洲公司的SPAC上市中心。
谈及中国SPAC相关立法，周杰普认为须面向国际、面向世界、面向未来。面向国际，要通过主动对标国际规则标准，推进自身法治完善，形成中国式现代化的制度构建，从而提升法治的国际竞争力。
发言最后，周杰普强调，在中国式现代化的背景下，SPAC与自贸港法律法规体系的创新融合可以带来一系列积极效应：
1.促进金融创新与发展。自贸港作为国家对外开放的重要窗口，具有先行先试的政策优势和制度创新的空间。SPAC作为一种创新的金融工具，可以与自贸港的法律法规体系相结合，共同推动金融市场的创新和发展。
2.优化营商环境：自贸港的法律法规体系旨在打造国际化、法治化、便利化的营商环境，吸引国内外投资和优质资源。SPAC作为一种市场化的企业并购工具，可以为自贸港内的企业提供更多的合作机会和业务拓展空间。同时，通过SPAC的运作，可以推动行业整合和产业升级，促进经济的协调发展，进一步优化自贸港的营商环境。
3.增强国际竞争力：自贸港的核心竞争力在于制度创新和开放合作。SPAC作为一种创新的金融工具，可以通过国际合作和交流，推动自贸港内的企业走向国际市场，增强国际竞争力。
4.保护投资者权益：自贸港的法律法规体系注重保护投资者的合法权益，而SPAC作为一种创新的融资方式，也需要加强对投资者的保护。在SPAC与自贸港法律法规体系的创新融合中，可以进一步完善信息披露制度、加强市场监管、完善投资者保护措施等，确保市场的透明度和公正性，增强投资者的信心和市场稳定性。
5.推动绿色发展和可持续发展：自贸港的法律法规体系注重环境保护和可持续发展。SPAC可以通过并购从事环保、新能源等领域的目标公司，推动绿色产业的发展和可持续发展。同时，通过与自贸港的法律法规体系相结合，可以进一步完善环保和可持续发展的政策措施，促进经济、社会和环境的协调发展。
对话
证券导报：中国尚未针对SPAC出台专门规定，中国香港已出台的SPAC上市规则也被评价为“史上最严的SPAC制度”。请问“最严”体现在哪些方面？
周杰普：港交所长期重视资本市场质量，打击造壳、养壳等壳股活动。香港联交所于2021年9月17日公布了《有关收购特殊目的公司咨询文件》，并于2022年1月1日正式出台《主板上市规则第18B章：特殊目的收购公司》。目的是保护投资者的利益和维护市场的稳定，香港对SPAC的发起人资格、投资者准入等方面会更加严格。这为内地企业与投资者参与SPAC提供了新选择。
证券导报：从创新层面上分析，SPAC除在推动经济发展和产业升级方面，你认为创新还体现在哪些方面，它们的积极意义有哪些？
周杰普：创新还体现在是国内企业走向国际化发展的创新，是优化营商环境和增进社会福祉的创新。在我看来，SPAC对于加速创新型企业的发展，提升企业竞争力和创新能力，优化资源配置，提升国际竞争力，优化营商环境和增进民生福祉意义重大。有效贯彻落实了“创新、协调、绿色、开放、共享”的新发展理念，有助于推动经济的健康发展和社会的全面进步，实现高质量发展目标。高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，SPAC金融创新正是为经济社会发展提供高质量服务的。
