扩大内需即将迎来新一轮支持政策。

　　11月14日召开的国务院常务会议（下称国常会），研究深入实施“两重”建设有关工作，部署增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施。

　　11月18日，中国人民银行北京市分行等12部门印发《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》。该方案提出，力争2030年基本建成多元化消费金融服务体系，为北京国际消费中心城市建设注入金融活水。

　　10月居民消费价格出现积极变化

　　国家统计局11月14日发布了经济运行数据。虽然10月份工业、消费、投资等数据出现回落，但其中也不乏一些结构性亮点。

　　11月14日，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，经济运行还面临不少风险挑战，但我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有变化，宏观政策持续发力，市场空间逐步拓展，新质生产力培育壮大，实现全年预期目标具备较多有利条件。

　　从生产端来看，10月规上工业增加值同比实际增长4.9%，增速较上月大幅放缓1.6个百分点。其中，新兴产业发展壮大，引领支撑作用日益增强。

　　从需求端来看，1-10月份，社会消费品零售总额同比增长4.3%，服务零售额增长5.3%。服务消费增长日益成为居民消费的重要增长点。

　　从新兴消费看，数字消费和绿色消费持续壮大，有力促进消费增长。

　　投资方面，1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）408914亿元，同比下降1.7%。其中，民间固定资产投资同比下降4.5%。

　　投资增速放缓是多方面因素共同作用的结果。付凌晖分析称，从投资主体看，外部环境复杂严峻，国内市场竞争激烈，投资收益下降，市场经营主体投资方面的决策趋于谨慎。

　　付凌晖表示，总的看，在促进价格合理回升的各项措施作用下，10月份居民消费价格出现了积极变化，但市场需求拉动明显不足，价格总体低位运行。下阶段要继续扩大国内需求，纵深推进全国统一大市场建设，优化市场竞争环境，推进重点行业产能治理，改善供求关系，促进价格的合理回升。

　　需求牵引供给 供给创造需求

　　“两重”建设将作为扩大有效投资、培育新质生产力的重要抓手，将是稳增长政策的一个重要发力点。

　　本次国常会指出，要把“两重”建设放在“十五五”全局中谋划和推进，牢牢把握战略性、前瞻性、全局性要求，强化部门协同，注重软硬结合，推动国家重大战略深入实施、重点领域安全能力稳步提升。

　　“两重”是指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。2025年“两重”建设共安排8000亿元支持1459个项目，涉及长江流域生态修复、长江沿线重大交通基础设施、西部陆海新通道、高标准农田、重大水利工程、城市地下管网等重点领域。

　　国家发改委宏观经济研究院研究员张林山认为，“两重”项目聚焦国家战略与安全急需，其投资不仅产生即期拉动效应，更蕴含巨大的长期发展潜能，能有效促进产业结构优化升级、补齐关键领域短板、提升全要素生产率，是巩固经济回升向好态势、努力实现全年经济社会发展预期目标的关键支撑和强力“压舱石”。

　　稳投资政策近期持续发力。9月底以来，5000亿元新型政策性金融工具加快投放，盘活使用5000亿元地方债结存限额用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资，有助于推动经济回稳向好。

　　增强供需适配性是进一步释放消费潜力、畅通经济循环的有效举措。国常会指出，要以消费升级引领产业升级，以优质供给更好满足多元需求，实现供需更高水平动态平衡。

　　此次国常会十分重视新技术和人工智能对消费的作用。会议提出，要加快新技术新模式创新应用，强化人工智能融合赋能，聚焦重点行业、重点领域开发新产品和增值服务，持续拓展新的消费增量。

　　财信金控首席经济学家伍超明认为，“增强供需适配性”是释放消费潜力、畅通经济循环的关键所在，标志着政策思路正从以往侧重于单向的“刺激消费”或“扩大生产”，转向追求供给与需求之间更高水平的动态平衡与良性互动。

　　伍超明表示，实现供给与需求之间更高水平的动态平衡与良性互动，要通过两方面的路径来实现：一方面，用消费升级来引领产业升级，让市场需求成为产业创新的指挥棒；另一方面，则通过创造优质供给来激发和满足多元化的新需求，从而形成“需求牵引供给、供给创造需求”的强劲动力。

　　新一轮降准降息有望实施

　　财政部部长蓝佛安表示，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，我国发展环境面临深刻复杂变化，我们将紧紧围绕全会提出的重大目标、重大战略和重大举措，加强财政资金保障和财政政策支持，为基本实现社会主义现代化取得决定性进展提供有力保障。

　　蓝佛安指出，建设强大国内市场，是发挥我国经济优势的关键所在，也是“十五五”时期要推进的一项重点任务。财政将坚持扩大内需这个战略基点，从支持大力提振消费、着力扩大有效投资、加快推进统一大市场建设等三个方面发力，推动供需动态平衡、畅通经济良性循环，加快构建新发展格局。

　　11月11日，央行发布三季度货币政策执行报告指出，实施好适度宽松货币政策，保持社会融资条件相对宽松。

　　“对于后续货币政策，2025年10月27日央行宣布恢复公开市场国债买卖操作，这是自2025年1月暂停以来的首次重启，伴随国债买卖操作重启，预计四季度降准、降息的概率下降，更大幅度的宽松政策预计将预留至2026年年初，为全年经济平稳开局蓄力。”浙商证券首席经济学家李超表示。

　　“当前我国政府负债率较低，现阶段国内物价也处于偏低水平，财政政策和货币政策在稳增长方向都有充足的发力空间。”东方金诚首席宏观分析师王青表示，着眼于稳定今年四季度及明年一季度的宏观经济运行，在顺利完成今年经济增长目标的同时，推动“十五五”实现良好开局，年底前稳增长政策有望进一步加力，重点是扩大国内需求，释放消费潜力，增加有效投资，有效对冲外需放缓带来的影响，同时着力推动房地产市场止跌回稳。接下来财政政策在促消费方面会进一步加码，货币政策则有可能实施新一轮降准降息。

　　（综合）