作为“牛市旗手”，证券板块走势不凡。自今年4月8日开启反弹行情以来，券商板块持续走高。截至7月25日，A股42家上市券商中有27家披露了2025年上半年业绩预告或业绩快报，均实现盈利。

　　14家上市券商上半年归母净利润

　　同比幅度上限均超50%

　　数据显示，24家披露业绩预告的券商中有23家预增，其中，国联民生和华西证券同比增长超1000%。此外，国泰海通、东北证券、华林证券等7家券商预计上半年归母净利润同比变动上限超100%。另外，天风证券上半年实现扭亏，预计实现归母净利润0.28亿元至0.33亿元。

　　华安证券、国元证券和浙商证券发布了业绩快报，三家券商的归母净利润同比均增长超四成。公告显示，投资收益、自营证券投资的大幅增长是带动业绩增长的主要原因。

　　长城证券、太平洋、中金公司、方正证券等14家上市券商上半年归母净利润同比幅度上限均超50%。

　　券商股普涨。从今年的涨幅来看，截至7月27日，证券板块指数累计上涨8.43%，其中38只上涨，占比为77.55%，涨幅排名靠前的个股为湘财股份（56.67%）、东吴证券（36.88%）、中银证券（35.57%）、国信证券（29.70%）、广发证券（25.83%）、华西证券（23.71%）、国盛金控（19.33%）、 中国银河（18.50%）。

　　以截至7月27日数据来看，4月以来，49只券商股中33只涨幅超过两成，其中11只券商股涨幅超过三成，中银证券、国信证券、东吴证券上涨幅度超过五成，分别上涨59.77%、55.69%、51.45%。

　　其他涨幅较大的个股为广发证券（39.9%）、东方证券（38.88%）、华泰证券（34.94%）、长江证券（33.96%）、国盛金控（33.73%）、国泰海通（32.71%）、天风证券（32.1%）、锦龙股份（29.95%）、华西证券（28.98%）。

　　五大核心逻辑支撑

　　综合来看，券商股良好涨势，主要缘于四方面因素。

　　一是业绩预喜筑牢基础，行业内多数券商上半年业绩表现亮眼，为股价上涨提供坚实的基本面支撑。

　　二是机构“补配”需求，二季度市场上涨带动机构增配券商板块。今年以来，22只证券ETF年内净流入127.47亿元，易方达中证香港证券投资主题ETF、国泰中证全指证券公司ETF、银华中证全指证券公司ETF净流入规模最大，分别为69.34亿元、41.98亿元、12.86亿元。

　　公募基金（剔除被动指数基金）持仓比例由0.51%提升至0.8%，板块仍欠配3.02Pct；个股方面，东方财富持仓市值比例由0.1093%提高至0.1484%，中国银河持仓市值比例由0.0285%提高至0.0465%，中信证券持仓市值比例由0.0889%降至0.1662%。

　　三是稳定币催化、虚拟资产牌照升级与业务革新。香港稳定币条例将于8月1日生效，香港金管局将于近期发布稳定币发行人规则摘要。

　　国泰君安国际、天风证券等中资券商在港升级虚拟资产交易牌照，打通“交易-托管-衍生品发行”全链条服务，加密货币交易佣金、稳定币跨境清算分润、RWA发行等有望成为新增长点。中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔发表研报称，券商有望从业务和估值两端充分受益于稳定币催化。

　　四是券商港股领涨、A股欠涨，这吸引普通投资者对A股券商股价上涨前景的“映射”。

　　五是多个市场数据影响券商业绩持续向好，A股成交放大，两融规模显著提升，推动经纪业务持续向好；A股赚钱效应提升，开户数据亦出现向好情形。

　　截至7月25日，全部A股成交192.8万亿，日均成交1.42万亿，同比增70.8%；沪深北三大交易所两融余额为1.95万亿，同比增36.36%；上半年新开户数量高达1260万户，总投资者数突破2.4亿户。

　　（综合）