全球“超级央行周”落下帷幕，美国、日本、英国、瑞士等多个全球主要经济体央行均已公布最新的利率决议。其中，瑞士央行的意外降息引发了市场的关注。业内人士认为，全球主要央行年内或开启新一轮宽松政策周期。

　　与此相呼应的是，全球资金再配置迹象显现。全球资金流向美国股市和日本股市的力度有所减弱，从亚太区部分股市流出的速度放缓，其中外资开始加大力度回流中国市场。

　　有机构人士认为，目前的A股和港股被严重低估，全球资金对日股等高估值资产的获利了结或对中国资产形成利好影响。同时，IPO“零上会”现象在持续。

　　新一轮宽松政策周期或将开启

　　上周(3月18至3月23日)，包括日本央行、美联储、英国央行等在内的全球十大央行公布了利率决议。其中，日本央行在3月19日宣布调整货币政策框架，决定将短期政策利率从-0.1%上调至0—0.1%，这是日本央行自2007年2月以来时隔17年首次加息。美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。值得注意的是，瑞士央行宣布将利率下调25个基点至1.50%，打响了发达国家市场降息的第一枪。

　　业内人士普遍认为，随着全球经济增长减弱，全球主要央行中的大部分都会在下半年降息，开启新一轮宽松政策周期。

　　“尽管美国经济保持强劲势头，通胀意外上行，但我们仍预计美联储将在未来几个月降息，可能从6月开始。瑞士央行在3月宣布降息25个基点，我们预期其他全球主要央行也有望采取放松政策。”瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）称。

　　摩根资产管理认为，美联储本次会议维持利率目标区间不变，符合市场预期，在声明措辞上几乎没有变化，但强调了美国经济和劳动力市场仍然强劲。本次更新的经济前瞻中上调了对今年及未来2年的经济增长预期，下调了对今年失业率的预测。“我们认为，在6月会议之前，通胀可能出现缓慢的下行趋势，维持美联储6月启动降息的判断。”

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭表示，美联储不仅上调了其对2024年美国国内生产总值（GDP）增长的预测值，而且对利率中值的预测继续显示，年底以前会降息75个基点。“我相信，3月的联邦公开市场委员会会议及点阵图让未来变得更加清晰，预计美联储仍会于今年年内降息三次。”赵耀庭说。

　　展望2024年，中国银行研究院发布报告称，全球经济复苏势头将依旧疲软，主要经济体增长态势和货币政策走势将进一步分化。欧美央行大概率结束本轮货币紧缩周期，美元指数将逐渐走弱，流向新兴经济体的跨境资本将增加。

　　中国资产吸引力显著提升

　　在多家机构看来，全球资金或已开始进行从估值较高资产向估值较低资产的切换。随着日本市场股票估值大幅提升，资金开始出现获利了结迹象。

　　“我们已经连续三个月看到被动型ETF资金流入新兴市场。”景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭称。

　　在机构看来，目前A股和港股被严重低估，资金对于日股等高估值资产的减持或对中国资产构成利好。与此同时，综合考虑估值、基本面、政策面等因素，中国资产的吸引力正显著提升。

　　联博基金总经理钱峰表示，从估值水平来看，当前中国股市的估值远低于美国市场，颇具吸引力。一些全球顶尖卖方机构最近也出具报告称，对于一个全球投资者而言，现在低配中国市场具有很大的风险。

　　从资金面看，A股资金的交易活跃度明显提升。Wind数据显示，截至3月25日收盘，当日A股成交额破万亿元，为1.0489万亿元。进一步来看，A股的区间日均成交额从1月份的约7428亿元升至2月份的9584亿元，再继续升至3月份（3月1日至3月25日）的1.0425万亿元。

　　外资及活跃资金也在逐渐回流中。从个股来看，截至2023年三季度末，QFII现身1049只个股的前十大股东名单。同时，随着部分公司2023年年报披露，QFII相关仓位陆续浮出水面，包括摩根士丹利、淡马锡富敦投资、阿布扎比等机构持续加仓三超新材、紫金矿业等多只个股。

　　此外，近期北向资金持续净流入。自2月份以来截至3月25日收盘，A股市场北向资金累计净流入额达到829.19亿元。

　　从外资机构最新表态来看，近期高盛研究团队表示，对中国A股市场维持超配。高盛团队预测，MSCI中国和沪深300指数2024年的每股盈利增长预计在8%至9%。在投资主题上，高盛关注高股息国企股票、现金回购、专精特新“小巨人”等主题。

　　IPO持续“零上会”

　　外资机构对中国股市强有力的信心，来自政策的密集部署与支持、海外投资者对A股的情绪回暖等多方面。自1月中旬以来，多部门密集发声，彰显维护资本市场决心。

　　数据显示，沪深北交易所上一次召开上市审核会议是在春节前最后一周（2月5日至9日）。此后，沪深北交易所未有企业首发上会。截至目前，三大交易所仍然未发布上市委会议公告。根据预告，本周也无IPO项目上会，这就意味着连续6周“零上会”。

　　上市委何时恢复IPO项目上会，引发外界关注。受访投行人士表示，中国证监会IPO“315新政”后，在审项目需要按新的标准重新筛选，叠加监管层强调重拳出击IPO全流程严监管，预计短期内不会有上会安排。

　　今年以来，监管系统持续释放“严监严管”信号，作为资本市场“看门人”的中介机构责任愈发重大。

　　3月22日晚，深交所公告宣布对联纲光电保荐人中信证券启动现场督导。对此，中信证券投行相关业务负责人回应称：“公司高度重视，将积极配合深交所对联纲光电项目的现场督导工作，及时报送各类相关材料。”

　　统计显示，今年以来，监管层就IPO发行保荐业务对券商机构及其从业人员开出30余张罚单，产生了显著的警示作用。监管层还多次重申，要坚持“申报即担责”理念，严惩“一查就撤”。对于有问题的撤回项目，事后追责已成常态。

　　有投行人士表示，随着IPO全流程严格监管的政策风向愈加清晰，后续新股发行重质胜于重量。监管层从源头上，以上市公司质量的提升回应投资者关切，呵护市场并引领长期价值投资。

　　（综合）