2026年开年，A股继续强势运行，叠加去年底的一波上涨，上证在1月12日（周一）收获日线17连阳，创下历史最长连阳纪录。同时两市成交额也创出3.6万亿元天量。

　　同日，1月12日，利好也来了，事关政府投资基金。四部门联合发文，明确政府投资基金投向，投向“路线图”指出，主要考察基金投向是否符合支持新质生产力发展的要求，支持的投向领域包括：培育新兴产业、未来产业。

　　1月13日，A股三大指数集体回调，上证指数终结17连阳。沪深两市成交额3.65万亿元。

　　1月14日，A股高位震荡，上证指数盘中最高点为4190.87点。两市成交额3.94万亿元，再创天量。

　　至此，大盘连续3天天量运行。

　　上证日线17连阳

　　2026年1月9日，4100点+3万亿元同日突破。时隔73个交易日后，两市成交额再度站上3万亿元大关。开年第一周，上证指数累涨3.82%，完成了从3983点到4121点的跨越。

　　1月12日，市场最大的看点是17连阳，同时两市成交量也创出了天量——单日成交额达3.6万亿元，较2024年10月8日的3.4万亿元前期巨量增加约2000亿元，这是时隔一年多市场再度出现的“天量成交”。通常市场存在“天量之后出天价”的规律，回顾历史，2021年底曾出现过11连阳，调整一日后又续创7连阳的走势。

　　每一个新纪录的诞生，都铭刻着深深的时代烙印。2026年的A股市场规模早已迈上新台阶，聚焦当下的时代特征或许才是市场研判的关键。

　　当前这轮创纪录的17连阳有着清晰的时代烙印，可以从市场结构中大致找到两条线索：

　　一是新科技赛道的涌现，这是资本市场服务高水平科技自立自强和新质生产力发展的主旋律。以开年两个交易日的表现来看，脑机接口、商业航天两大科技题材掀起涨停潮，前者是新一代人机交互和人机混合智能的前沿技术，后者被视为“十五五”时期航天强国建设的重要抓手。

　　而资本市场不断提高对前沿领域的适配度，成为推动新科技赛道风起云涌的主要背景。2025年底，上交所发布业务指引，推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围，加快推进商业航天创新发展，主动服务航天强国战略。

　　二是资源类板块的走强，反映百年变局下全球各国对于资源安全的强烈诉求。以31个申万一级行业划分，有色金属行业是本轮13连阳期间表现最好的板块，整体涨幅接近20%。其中，铜、铝及各类能源金属板块个股涨幅靠前。

　　当前的市场更显沉稳、风格更显均衡、生态更显成熟。近两年来，资本市场有关中长期资金入市、投资者回报优化、科创企业支持体系升级等方面的改革渐次落地，深刻改变了A股的资金结构与交易逻辑。

　　更好地发挥政府投资基金积极作用

　　上证指数日线17连阳之时，政府投资基金利好也来了。1月12日，国家发展改革委等四部门联合印发《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法（试行）》（下称《工作办法》）。同时，国家发展改革委也同步出台了《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》（下称《管理办法》）的通知。

　　中国宏观经济研究院经济所研究员刘国艳表示，这两份文件有机衔接，标志着我国政府投资基金从粗放式管理向精细化管理转变，对于提升财政资金使用效益、引导社会资本、服务国家战略具有深远意义。

　　《工作办法》围绕政府投资基金“投向哪、怎么投、谁来管”三方面，提出14项政策举措。

　　在支持新质生产力发展情况方面，《管理办法》指出，主要考察基金投向是否符合支持新质生产力发展的要求。支持的投向领域包括：培育新兴产业、未来产业。新兴产业主要包括新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空和船舶与海洋工程装备等领域；未来产业主要包括元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、生物育种、未来显示、未来网络、新型储能等领域。

　　近年来，政府投资基金作为财政支出方式的重要创新，在撬动社会资本、支持创新创业、培育新兴产业、推动产业升级等方面发挥了积极作用。

　　2025年12月26日，国家创业投资引导基金正式启动，京津冀创业投资引导基金、长三角创业投资引导基金、粤港澳大湾区创业投资引导基金三只区域基金设立运行。财政部相关负责人表示，国家创业投资引导基金具备以下新的特点：一是财政力度更大；二是投资定位更精准，基金以“投早、投小、投长期、投硬科技”为鲜明导向，聚焦人工智能、生物制药、量子科技、6G等前沿领域，以长达15年至20年的存续周期匹配硬科技、长周期的研发需求；三是资金放大效果好。基金采取引导基金、区域基金、子基金三层架构，在区域基金及子基金层面，积极面向地方政府、金融机构、国有企业、民营企业等，通过千亿级财政资金，预计将撬动万亿级的社会资本。

　　首家“万亿”管理人来了

　　水涨船高，ETF迎来又一里程碑事件。

　　1月13日，华夏基金旗下ETF管理规模突破1万亿元，成为国内首家“万亿”ETF管理人。从2004年首只ETF产品面世、到ETF总规模于2020年10月突破1万亿元，再到如今首次出现“万亿”管理人，中国ETF发展持续迈过一道道关键节点。

　　从规模体量看，当前逾6万亿元的ETF中，58家管理人分为三大梯队：一是华夏基金、易方达基金和华泰柏瑞基金，三家公司ETF总规模的市场占比超过40%；二是南方基金、嘉实基金等非货ETF规模在1000亿元以上、5000亿元以下的12家管理人；三是非货规模在千亿以下的40多家管理人。

　　从上述分布来看，中国ETF的马太效应依然显著。但万亿级别的ETF管理人刚出现，无论是总规模还是细分领域，中国ETF的发展前景依然被业内看好，尤其是在“亚太崛起、中国领跑”这一语境里。业内预计，随着ETF持续发展，未来将会出现更多“万亿”级的管理人，以及规模破万亿的ETF单品。

　　摩根资产管理认为，从全球视野看，指数化投资浪潮依然强劲，截至2025年10月末，全球ETF净流入达1.7万亿美元，总规模已至19万亿美元。该市场呈现“美国主导、亚太崛起（中国领跑）”的格局，截至2025年10月末亚太地区ETF资产总规模达2.35万亿美元，中国ETF市场增速迅猛，中国内地是亚太地区近一年ETF净流入额最大的市场。

　　（综合）