为稳经济，中央此前要求积极财政政策靠前发力，尤其是加快政府债券发行。在这一部署之下，5月份政府债券发行明显提速。
2024年《政府工作报告》提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。从“日程表”看，自5月中旬持续至11月中旬，20年、30年和50年超长期特别国债将分别发行7期、12期、3期，首发日期分别为5月24日、5月17日、6月14日。
什么是超长期特别国债？
“超长期”指的是期限。在债券市场上，一般认为发行期限在10年以上的利率债为“超长期债券”。与普通国债相比，超长期债券能够缓解中短期偿债压力，以时间换空间。
“特别”指的是资金用途。超长期特别国债是为特定目标发行的、具有明确用途的国债，资金需要专款专用。根据今年的政府工作报告，这次所提到的超长期特别国债是为了系统解决强国建设、民族复兴进程中一些重大项目建设的资金问题，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。
“国债”是国家为筹集财政资金而发行的一种政府债券，具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具，因而受到居民欢迎。
发行安排已公布：今年先发行1万亿元，期限分别为20年、30年、50年。30年期超长期特别国债已于5月17日首发，6月7日续发；20年期超长期特别国债已于5月24日首发；50年期超长期特别国债于6月14日首发。
累计发行、净融资均创五年来新高
从国债发行来看，根据国金证券研究所数据，今年5月份国债发行约10014亿元，其中净融资规模约6913亿元。今年前5个月，国债累计发行45363亿元，累计净融资11608亿元，均创五年来新高。从国债累计净融资规模/年内国债安排净融资规模衡量国债进度，2024年5月末国债进度达25%，明显超过前些年。
值得关注的是，5月份中国启动了今年超长期特别国债发行，共发行了800亿元，剩下的9200亿元将在6月至11月陆续发行。
从地方政府债券发行来看，今年前4个月地方政府债券发行节奏明显慢于去年，但5月发行明显提速。
根据公开数据，今年5月份全国共发行地方政府债券9036亿元，较4月份增加了近5600亿元，也明显高于去年同期，发行进度有所加快。
不过今年前5个月，全国共发行地方政府债券28214亿元，同比下降约20%，整体看发行进度依然明显慢于去年。
而这主要由于前4个月新增债券尤其是新增专项债券发行进度明显慢于去年同期，5月份新增专项债券发行有所提速，5月份发行的地方政府债券中约有一半是专项债。
根据国债和地方债发行情况，今年5月份全国政府债券合计发行约1.9万亿元，其中净融资约1.3万亿元，这处于近几年单月净融资额的较高水平。总体来看，5月份发债明显提速。
东海证券称，一方面，财政资金上的到位节奏可能会加快，另一方面，专项债项目的筛选工作已完成，资金、项目上或共同推动财政支出力度加大。
4月中旬，国家发改委组织召开全国2023年增发国债项目实施推进工作电视电话会议，积极推动增发国债项目于今年6月底前全部开工建设。
国投证券分析师董文静认为，这或将于下半年形成更多实物工作量，叠加超长期特别国债和地方政府专项债项目逐步开工建设，预计全年基建投资增速有望维持稳增。
东方金诚也认为，5月新增专项债发行规模扩大，超长期特别国债正式开闸发行，将增加后续财政支出端可用资金。这意味着短期内基建投资还有加速空间，也表明财政政策将延续稳增罗志恒还认为，展望下阶段，在积极财政政策尤其是1万亿长期特别国债发行、专项债加快发行和使用的支持下，二季度经济恢复的基础将更加牢固、物价也将进一步回升，实现财政、经济的良性循环。
央行如何配合财政发力？
央行如何配合财政发力？这是目前市场比较关注的话题。
就此，长江证券认为，特别国债分散发行，对流动性冲击减弱，央行或搭配运用多种货币政策工具进行积极配合。
历史上，新发特别国债共有3次，1998年、2007年、2020年，央行分别通过降准+定向购买、定向购买、降准+加大公开市场投放予以配合。
对于本轮特别国债发行中货币和财政的配合，央行和财政部此前均有相关表态。稍早4月23日，财政部在《人民日报》发文强调“要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱”。
5月10日，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中强调“持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，灵活有效开展公开市场操作，搭配运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行”。
银河证券也指出，未来货币政策的基调仍将是灵活适度、精准有效，以调结构为主并配合好财政政策发力。随着超长期特别国债发行在下半年放量，货币政策一方面需要配合财政发力，保持宏观政策的协调统一；另一方面也需要防止货币发行跟随财政发力而快速膨胀。
（综合）
