上市券商2025年度业绩预告与快报进入密集披露期。总体来看，龙头券商盈利规模再创新高，合并重组标的预计业绩实现爆发式增长，中小券商则展现出强劲的发展韧性。

　　不过，当前证券板块估值与基本面呈现背离态势，机构普遍认为业绩高增长确定性叠加政策持续利好，证券板块中长期成长逻辑清晰，短期资金面波动不改核心投资价值。

　　业绩底气十足。近期，证券行业捷报频传，多家上市券商年度“成绩单”陆续出炉。其中，中信证券2025年营收、净利润同比分别上升28.75%、38.46%，主要归因于财富管理、投资交易等业务收入的增加。东北证券预计2025年净利润同比增长69.06%，主要得益于投资业务收益与财富管理业务收入显著提升。国联民生证券预计2025年归母净利润同比增长406%，主要得益于完成对民生证券的收购并表，以及证券投资、经纪等业务的收入增长。

　　中小券商同样展现增长韧性。西南证券业绩预增公告显示，预计2025年实现归母净利润10.28亿元至10.98亿元，同比增幅47%至57%。财富管理、证券投资、投资银行业务的全面增长成为业绩驱动核心；同时，公司深化业务创新与布局，持续打造一流区域投行、特色投行与精品投行。  

　　喜人业绩的背后，是资本市场持续活跃带来的动能。东海证券研报称，短期来看，高活跃度的市场环境有利于提升券商整体业绩弹性，市场风险偏好的回暖也有助于推动投行业务和资产管理业务的复苏，为券商多元化收入结构提供支撑。

　　如果说业绩是券商当下的答卷，那么证券类App用户活跃度则预示着潜力。易观千帆最新数据显示，2025年12月，证券类App月活跃人数达1.75亿，环比增长1.75%，同比增长2.26%，创2025年以来月度新高。全年来看，月均活跃人数达百万级别的券商App数量从2024年的24家增至25家。

　　展望后市，面对当前证券板块业绩与估值、市场表现出现“背离”的情况，多家机构认为这反而为投资者提供了潜在布局机会。国联民生证券研报表示，当前市场热度回升，政策环境积极，若市场趋势延续，券商板块仍具弹性。在政策推动下，证券行业优化进程有望加快，优质头部券商在稳健经营、专业能力等方面的优势将进一步凸显。此外，目前证券板块估值仍处于历史较低水平。

　　中国银河证券研报表示，当前，中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，资本市场展现出健康发展态势，财富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能等均有望成为券业提升ROE的驱动力。

　　方正证券研究所分析师许旖珊表示，板块当前仍处于“滞涨”状态，但行业净资产收益率已步入上升通道，建议关注两条主线，一是受益于居民财富搬家逻辑、大财富业务布局领先的低估值券商；二是做强做优的头部券商。（综合）